股权结构清晰、剧集零积压，正午阳光的公司结构有何利弊？_奇闻&笑话

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举报只看楼主使用道具楼主发表于: 2018-09-04 0

正午阳光，一个脱胎于山影的制作团队，一开始也一度被大家认为是山影进行市场化运作的壳公司，但随着2015年《琅琊榜》这部以男性视角书写的权谋剧以细腻和精良的制作收割观众后，这一个由山东大汉构成的核心班底成为了市场的焦点。
在山影于2017年初以40亿估值完成6亿融资后，正午阳光的资本运作规划就备受关注，但截至目前，正午阳光仅在2016年年初引入了华人文化，之后便再没有对资本市场打开过大门。

此前传闻的IPO也迟迟未见动态，不知正午阳光是否是受监管影响而打算如新丽传媒般另谋出路？亦或是希望等到山影成功上市后投靠老东家？

股权结构简单，
以合资公司形式绑定资源
1.华人文化持股51%，核心班底个人名义持股，未设置持股与激励平台
正午阳光成立于2011年，由原山影集团核心制作团队侯鸿亮、孔笙、李雪等人创立。
自公司成立以来，仅对外进行过一轮融资。2016年1月和4月，正午阳光引入了苏州志厚和华人文化，而苏州志厚正是黎瑞刚的华人文化所管理的基金，至此华人文化合计持股比例达到51%，成为公司的控股股东。
但令人欣慰的是，虽然正午阳光控股股东为资本，但是其打造良心剧的初心并未改变，侯鸿亮也依旧是公司董事长，掌舵公司前行方向。
也许正是因为公司并未在资本市场上经过多轮融资的洗礼，公司的股权结构十分简单清晰。相比较其他影视公司设置多个合伙企业作为持股平台的操作模式，正午阳光除了华人文化相关持股外，其他股东均为个人。
但这种股权结构下最大的弊病在于难以对后续进入的优秀人才实施股权激励和资源绑定。以唐人影视为例。实控人王一设立了上海云舶、上海艺立、上海融悟、上海映海四个合伙企业作为持股平台，其中上海艺立和上海云舶均为艺人股权激励平台，如对胡歌、刘诗诗、韩东君等均是通过这些持股平台实现股权绑定。
之所以要预先设置持股平台，主要是为了方便进行股权转让，并且避免了在企业估值较高的时候直接进行股权激励带来的高额的股份支付费用影响财务数据。

2.合资设立子公司为公司绑定资源主要途径，靳东、王凯仍在列
在公司直接进行股权激励困难的情况下，正午阳光实现对新生核心力量的绑定也是选择了合资设立子公司这一曲线救国的路径。这一模式有些类似于目前影视传媒板块流行的“合伙人”制经营策略。
一般而言采用“合伙人”制的公司，多是与合资设立的控股子公司签署对赌协议，约定在未来3-5年内按照某一估值对该合资公司的剩余股权进行收购，在收购时若选择换股模式，则收购完成后，原合资公司的其他出资方便自然而然的以极低的初始成本获得了母公司股权。这种模式的有点在于母公司一方面可以在控股子公司对赌期分享经营成果，另一方面在未来收购时进一步绑定资源以实现长远利益。

正午阳光在制作团队方面主要是引入了黄伟、张开宙、简川訸三位。演员方面除了一手捧红的靳东、王凯外，公司还与刘涛共同设立了锦麟影视，但在2017年9月正午阳光决定砍掉艺人经纪业务后，锦麟影视也于2017年11月注销。
但值得玩味的是公司依然通过合资公司绑定着靳东和王凯，看来公司取消艺人经纪业务时也并未忍心将靳东、王凯拱手让予他人。

《琅琊榜》为转折开启剧集投资时代，
代表发声抑制高片酬
1.成立之初或为剧集制作外包平台，《琅琊榜》开启新时代
正午阳光虽然成立于2011年，但是直至2015年琅琊榜播出才为观众所熟识。通过对公司成立以后核心团队参与的剧集制作情况来看，公司在2011-2014年这一阶段还是侧重于作为制作团队参与剧集，而并不参与投资（下表中字体加粗的为公司未投资剧集）。
比如《温州一家人》、《战长沙》以及《北平无战事》等剧集虽然是侯鸿亮、孔笙、李雪操刀制作，但是正午阳光却并未参投。在这一阶段，正午阳光更像是制作团队作为对外签署剧集制作劳务合同的一个公司实体，并未真正开展影视投资业务，相信这一阶段公司主要收入应该来自剧集制作的劳务收入。
2014年公司主控制作《琅琊榜》，这也是公司首部投资的剧集，自此公司开始转型成为以影视投资、制作、发行为一体的影视传媒公司。

2.艺人经纪业务取消，响应总局号召抑制天价片酬
近几年，随着艺人片酬高企，制作费用迅速攀升，广电总局也是多次表态要抑制明星片酬，维护行业秩序。近期明星“阴阳合同”、偷税漏税事件的发酵也促使监管机构再次发声。
与以往不同，总局在印发《通知》后，三大视频平台联合包括正午阳光在内的多家行业内知名制作方发声，限定总片酬占比不得高于制作费用总支出的40%，而主要演员片酬不得超过总片酬的70%。其他声明方中耀客传媒仍有经纪业务，其他各家艺人主要是通过股权形式绑定实现合作。

剧集无积压，年产3-4部无压力
1.发行即播出，剧集无积压保障现金流健康
下表所列为正午阳光自成立以来可通过公开渠道查询到的剧集情况。值得注意的是，公司剧集基本上在获得发行许可证后半个月内即可实现上星播出，效率非常之高。
能够如此快速的实现播出，说明公司剧集在尚未制作完成时就已经与卫视及网络平台达成合作，在目前如《如懿传》、《巴清传》这类SIP、大制作、大卡司剧集都要一而再再而三调档排期，甚至无法上星播出的情况下，正午阳光在卫视和平台中的口碑可见一斑。
快速实现发行，无剧集积压可以在最大程度上减少公司库存、提升公司的现金流状况，想必健康的现金流状况也是公司在2016年从华人文化获得投资后就再未向市场融资的原因。

2.剧集开发不盲目，每年3-4部保质量，卫视预定播出
正午阳光2018年剧集及电影制作计划如下。《知否知否应是绿肥红瘦》、《都挺好》、《大江大河》、《尉官正年轻》基本都已完成摄制，且与过往历史剧集一样，在尚未获得发行许可证的情况下就已经明确播出卫视和平台。
正午阳光近几年基本保持每年制作/播出3-4部剧集，2018年的剧集重点在当代题材，仅有一部由赵丽颖和冯绍峰主演的《知否知否应是绿肥红瘦》为古装剧。

3.山影的“后侯鸿亮”时代，剧集操刀是否还会委托正午阳光？
在查询正午阳光主控剧集之外，小编还查询了近两年山影备案的电视剧情况。脱胎于山影的侯鸿亮团队，不知是否会继续操刀山影主控剧集。

结语
正午阳光，其制作的剧集正如其名始终保持着真实、良心、精良的制作水准。2017年，正午阳光舍弃艺人经纪业务，外界普遍认为此举是为IPO铺路，但截至目前，尚未在山东省证监局查询到正午阳光接受辅导的信息，看来IPO计划可能已暂时搁置。
不过山影作为国资背景的影视制作公司，与幸福蓝海、中广天择一样，背靠大树好乘凉，或许能够在IPO方面走得更快，那么未来正午阳光会否会通过重回山影实现登陆资本市场也未可知。

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